.你现在的位置是:主页 > 新闻中心 > 公司新闻 >

公司新闻

业绩符合预期看好公司未来明博体育持续成长

文章来源:未知    发布时间:2022.07.29 19:39     发布者:admin

  事件:公司发布2022年中报,报告期内公司实现营收891.19亿元,同比+31.72%,归母净利润103.83亿元,同比-23.26%,折合EPS3.31元/股,加权平均ROE14.64%,其中Q2单季度实现营收473.34亿元,同比+30.24%,归母净利润50.09亿元,同比-27.50%,环比-6.79%,公司中报业绩符合我们预期。

  单季度营收历史新高,受产品价格波动及原材料价格上涨影响单季度盈利环比下滑。聚氨酯板块,由于烟台园区110万吨MDI技改新增产能投放市场和聚醚多元醇销量提升,2022Q2聚氨酯业务单季度销量、均价同比分别为+15.4%/+3.8%;公司2022上半年聚合MDI、纯MDI价格同比-1.3%/-0.6%,TDI价格同比+25.4%,Q2单季度聚合MDI、纯MDI、TDI环比分别为-10.6%/-4.8%/-6.4%;石化业务上半年全球油气价格大幅上行且波动性加剧,整体盈利受到挤压;精细化工品板块Q2单季度销量、均价同比分别为+38.2%/+7.95%。2021年四季度以来纯苯、煤炭、丙烷等原材料价格上涨,2022H1纯苯、动力煤、CP丙烷、CP丁烷均价同比分别为30.15%/52.23%/47.10%/53.55%,成本上升使公司盈利承压,公司Q2单季度盈利环比略有下滑,公司中报业绩符合预期。

  在建项目大幅增加,研发投入持续加大。上半年公司毛利率18.45%,同比减少12.62个百分点,净利率12.11%,同比减少8.26个百分点,其中二季度单季度毛利率16.59%,净利率11.13%,单季度ROE6.93%,环比Q1有小幅下滑。2022H1经营现金流净额142.83亿元,同比增加31.98亿元;在建工程350.63亿元,同比增加100亿元,主要是增加改性PP、HDI二期以及福建码头建设等项目;研发费用15.30亿元,同比+25.2%,公司研发投入持续加大。

  持续高强度资本开支下,公司产业集群不断壮大,驱动未来成长。基于强大的现金流和盈利能力支撑,万华自2019年以来每年资本开支都维持在200亿以上,聚氨酯板块不断强化,宁波装置未来将继续扩产60万吨,同时不断延伸ADI、改性MDI、HDI等高附加值产品,万华福建基地一期将扩产40万吨MDI,25万吨TDI,万华凭借卓跃的一体化和成本管控优势,在全球聚氨酯行业的竞争力与话语权将进一步增强。石化业务,积极推进乙烯二期,继续打造福建基地聚氨酯+PDH一体化,以及蓬莱新材料产业园,石化业务体量不断壮大。新材料业务未来2-3年高性能材料尼龙12、特种PC、POE、光学级PMMA等等新业务或新项目将集中投产,公司产业集群不断壮大,高附加值产品结构不断提升,以研发创新为原动力,持续高强度资本开支驱动公司未来高成长。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2022~2024年归母净利润为226.33/259.55/295.23亿元,折合EPS分别为7.21、8.27、9.40元,目前股价对应PE估值分别为11.1/9.7/8.5倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示:环保及安全生产风险、下游需求增速大幅放缓、项目投产进度不及预期。